会计政策格力电器

公司历年的分红情况，投资回报率，也就是公司的盈利能力，拿出数据出来。以及公司将来的订单来源，以及中国政策对电器行业的支持力度，比如说十二五等等

格力电器2010年报大家谈周三晚间披露年报，公司2010年实现净利润42.76亿元，同比增长46.76%。拟每10股派发现金股利3元(含税)。2010年公司实现营业收入608.07亿元，同比增长42.62%；每股收益1.52元，同比增长47.57%。净资产收益率36%。非常靓丽的年报。会计数据及业务数据摘要（一）主要会计数据：单位：元项目2010年2009年本年比上年增减（％）2008年 营业总收入（元）60,807,242,452.8342,637,291,053.2642.62%42,199,715,679.53利润总额（元）5,056,322,590.103,380,275,535.1549.58%2,406,254,846.45归属于上市公司股东的净利润（元）4,275,721,624.272,913,450,350.1546.76%1,966,518,865.23归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）4,027,201,466.492,755,560,709.7946.15%1,914,775,269.73经营活动产生的现金流量净额（元）615,995,032.639,449,596,083.21-93.48%368,544,296.12归属于上市公司股东的所有者权益（元）13,302,554,789.949,969,900,256.5933.43%7,341,315,769.17股本（股）2,817,888,750.001,878,592,500.0050.00%1,252,395,000.00注：“扣除非经常性损益后的净利润”中扣除的非经常性损益项目及金额非流动资产处置损益 -4,161,397.60计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外 96,325,946.48除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 139,479,044.07除上述各项之外的其他营业外收入和支出 70,060,723.36所得税影响额 -48,753,304.95少数股东权益影响额 -4,430,853.58合计 248,520,157.78（二）主要财务指标：财务指标2010年2009年 本年比上年增减（％）2008年 基本每股收益（元股）1.521.0347.57%0.70稀释每股收益（元股）1.521.0347.57%0.70扣除非经常性损益后的基本每股收益（元股）1.430.9845.92%0.6836.51%33.48%3.03%30.36%扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%）34.75%31.67%3.08%29.78%每股经营活动产生的现金流量净额（元股）0.225.03-95.63%0.292010年末2009年末本年末比上年末增减（％） 2008年末 归属于上市公司股东的每股净资产（元股）4.725.31-11.11%5.86注：在报告期内，实施了2009年度利润分配方案导致股本增加，因此根据相关会计准则按最新股本调整最近三年的基本每股收益和稀释每股收益。

1.无形资产对外投资（比如管理什么的），不影响企业资源减少； 2.把未入账借款利息虚构为在建工程的影响： a.当年利润的提高；b.导致平均产能成本，不应该有的上升。比如说一平方米的厂房，它的建造成本大幅度提高，未来的效益会因此恶化，未来可能会出现大量的固定资产或者在建工程的减值准备。 3.相当多的有实业或自己有自己的产品主导经营的企业，一般来说它的交易性金融资产不会太多。交易性金融资产主要是用一些暂时用不到的闲散资金投入到短期证券当中去。 4.行业的差异导致资产结构的显著差异 5.房地产企业的固定资产不可能太多，它不需要大量的生产线 6.货币资金、其他应收款、长期股权投资的项目占比大，一般就是以对外投资管理为主导的企业的特征 7.资产结构的快速增长，一般意味着企业处于一个快速扩张和发展的阶段 8.物理质量差，营运质量未必差，所以资产的物理质量不是我们主要关注的对象，而是要关注资产能用到哪些地方去 9.货币资金存量多少合适：满足企业日常周转的最低存量。从财务管理来说，货币资金规模应该满足正常的生产需要同时最大限度地降低现金存量 10.资产的期限结构应该跟来源的期限结构大概一致 11.财务费用负的，说明利息收入大于其他融资成本（利息支出。。。） 12.货币资金很多怎么还有借款呢？可能是由于其他货币资金太多了导致资金周转不了，需要借款支持。 13.以经营为主导的企业，交易性金融资产一定不会太大 14.公允价值变动收益虽然算利润，但实际上并没有引起现金流入量的发生，实际上算是一种泡沫利润 15.一般的经验来说，其他应收款不宜超过资产总额的1%； 16.其他应收款如果有巨额的数量，这一定是向关联方提供的资金 17.母公司的其他应收款远大于合并报表的其他应收款，这个时候的管理模式就是，母公司作为一个融资平台，向其子公司提供资金 18.到底应该关注债权的什么：周转速度？回收状况？     债权的周转只是手段，目的是销售商品     不是债权周转速度越快越好，而是一定的债权周转速度推动一定的存货周转速度，并获得一定质量的盈利能力 19.有这样的情况，企业发现利润不高，然后放松信用政策，销售得快一些，营业额上去了，这样应收款项会加大，最后债权上去了，存货周转也算快，营业额也不错，利润就上去了，但现金流量质量（回款）不行了 20.所以我们要多多关注债权的回款状况。如何考察债权的回收状况？：     a.应收票据+应收账款 一起考察，用年末-年初，在业务增长的情况下债权还减少了说明回款多（规模）     b.对比应收票据和应收账款，我们更愿意看到应收票据的增长，假如增加的债权多，但几乎全是应收票据的话，基本上不用担心回款质量（结构） 21.债权在减少，预收款在增加，营业额在增加，把这3者放一起，可以看到企业回款能力相当强，赚钱！ 22.应收票据中银行承兑汇票占比大，则质量一般是高的 23.应收账款的质量分析：     a.账龄结构，一般认为，账龄越长，可回收性就越差——对债权账龄进行分析     b.行业，盈利能力差的行业还账能力就差     c.地区构成，关注地区经济环境与企业的财务状况     d.债务人的稳定与波动，稳定的债务人还可以，但说明了企业的业务没发展，波动才是发展——对债务人构成进行分析；     e.业务素质，道德素质——对形成债权的内部经手人构成进行分析     f.会计政策：会计方法准则限定了一个弹性的范围，企业在范围内选择一个，这个选择就是会计政策；会计估计：准则不约定，企业自己判断，这叫估计。 24.坏账准备政策分析：1.年度间比较（注意发生突变的情况）；2.常识判断；3.企业间 25.一般来说，应收利息和应收股利不会太大； 26.应收股利和应收利息，一年内到期的非流动资产一般都是优质资产（意思就是回款没问题） 27.预付款项一般与采购相关联，但不一定是采购存货，可能采购固定资产，可能是无形资产。所以预付款项未必一定对应着存货的增加 28.预付款的生成一般有：     a.长期资源采购，为了长期资源或者工程类的预付款一般有一个很重要的信号：扩张     b.一般性的存货采购：1.惯例；2.对方的竞争优势（比如一个产品很火，那就需要打预付款了，没人要的，赊销都没人要）3.本方的竞争劣势（本方参与度不高，财务状况下降，信用评级下降）4.向关联方提供资金（向关联方提供资金，走其他应收款，容易引起关注，但走预付款，关注就没这么多了） 29.其他应收款，跟正常经营活动交易没有什么关系的往来款项，比如给职工垫付的款项，出公差借的。不能指望其他应收款偿还流动负债，因为它不能转换为现金 30.其他应收款巨额部分，就是向关联方提供资金：1.子公司（内部关联方，子公司拿走的钱是可控的，所以该部分质量取决于子公司盈利状况）；2.母公司和兄弟公司（外部关联方，合并报表超高部分，3种其他应收款中质量最差的，基本等于不良资产） 31.再议存货周转速度和债权周转速度：动态平衡并盈利。存货周转速度过快，可能是应收账款增长过快引起、推动的 32.流动资产自身结构合理性：债权规模，存货规模与周转结合考虑 33.流动资产整体周转效率与行业特征吻合性： 行业内的比较（需要特别关注各个企业不同的管理模式的差异问题） 34.流动比率没有考虑结构问题，由于结构和质量密切相关，所以，同样规模的流动资产，由于结构不同，质量差异会很大 35.存货如果周转得好，是质量最高的流动资产 36.会计处理与比率失真：     a.会计处理容易出问题的地方：1.应收账款的坏账准备计提；2.其他应收款的坏账准备计提；3.存货的减值计提；如果企业过度计提的话，会恶化流动资产的账面价值；可能有的企业用其他应付款夸大负债，隐藏当期利润或故意制造亏损     b.预收款项将极大地改善本公司的现金流量状况，但是会恶化流动比率和速动比率 37.借款优先用短期借款，因为产生的财务费用不高 38.货币资金还要看结构，看看其他货币资金多不多，其他货币资金是被限制用途的，就是不能自由支付的 39.年初年末的比较一定要做，这个比较看的是发展方向 40.假设短期借款增多，但货币资金规模不相当，或者货币资金规模相当但其他货币资金（应付票据产生的银行承兑的商业汇票保证金）占比多，则这是一个业务扩张的信号，因为靠以前的稳定经营的钱不够，所以需要贷款支撑。但如果货币资金规模相当且其他货币资金占比不多，则没有证据表面这是一个业务扩张的信号。 同样的，假设购买设备，固定资产增加，应付票据增加，也是由于业务规模引起的 41.房地产企业固定资产不需要太多，所以预收款项、短期借款、长期借款这3个资金来源主要指向存货（就是房子） 42.资本的含义：贷款和股东权益，不包含应付款项，预收款项。。。 43.当企业有较强的竞争优势的时候，一般表现为低流动资产对较高流动负债的保证 44.有的公司会利用应付职工薪酬故意压低利润 45.应交税费年末相比年初大幅增长，一般代表业务发展的一种结果，代表企业的红火 46.即使产品质量没问题，也有很多预计负债，稳健过头了，这可能就不是业务问题了，而是会计调节问题了，想压低利润 47.会计考虑的是企业运行规律问题，而税考虑的是政策和法律的问题（不同时期或不同地区有不同的倾向性） 48.递延所得税既不是资产也不是负债，它只是一个平衡会计和税法口径的项目 49.会计利润高，应税利润低，递延税款出现在负债方（推迟纳税），反过来就在资产方（预交税款） 50.非上市公司的资本公积不多 51.实收资本增加，但现金流量表中的吸收投资收到的现金没有，则这个实收资本的增加没有引起现金流入，这种情况可能是企业间资产重组，别的企业用其它公司的股权入资，这是一种非现金入资，一般投入到长期股权投资；也可能是资本公积转增资本，资本公积减少，实收资本增加（就是派发特别股票股息）。 52.资本公积增加或减少可能原因：     a.非分红性入资（分红性入资叫股本或者实收资本，非分红性入资只能放到资本公积），发行股票的溢价收入会放到资本公积里，资本公积在发行股票时代表了一种企业被追捧的程度     b.非利润性资产增值：1.当股价低到一定程度的时候，企业为了稳定住股价，抵制一些恶意的收购，企业会从市面上买入自己的股票，减少流通的数量，股价高了的时候卖出去了，这些非利润性的资本利得就放在资本公积里；2.可供出售金融资产金融资产的增值，这被认为时资产质量的提升，并非是利润的提升； 所以说资本公积增多，或者股东预期高，或者资产质量的提高 53.股东权益：     a.股东入资——实收资本；     b.非利润性资产增值——资本公积；     c.利润性增值——盈余公积和未分配利润； 54.预案与议案：预案与议案对于董事会来说都是一样的，要审议，但是对于预案，董事会审议只是第一层审议，接下来要提交股东大会通过，议案不用 55.分红应该是按母公司利润来分红； 56.当股东权益中，前两项比较薄的时候，此时如果做现金股利分配，会进一步恶化企业的资产负债率。所以在这种情况下，应该以股票股利分配为主，改善融资能力（资产负债率不好就不好融资） 57.关于长期负债及偿债能力怎么看：     a.资产负债率；     b.核心利润及其现金流入能力；     c.保障措施（找控股股东借） 58.长期贷款不能光看是否能保证利息偿还，还要看企业的长期持续盈利能力怎么样 59.预收款项过多导致负债率被夸大 60.有2个费用的项目在报表里不是费用：1.待摊费用（是资产，等待摊销）；2.预提费用（在其它流动负债里，是负债，已经做费用处理了，但是还没有付钱） 61.预提费用导致的负债增加和预收款项导致的负债增加，这都不是真正的导致负债增加 62.预提费用较高，此时的递延所得税资产很可能是在推迟确认利润，或者预先确认费用 63.杠杆比率，融资能力根本上是需要企业的核心盈利能力来支持的，核心盈利能力不行，哪怕现在杠杆率不高，以后很可能都会变高的 64.股权结构主要指股权内部的股东持股构成状况，主要指普通股内部构成：1.控股性股东；2.重大影响性股东；3.非重大影响性股东 65.股权结构决定资本结构 66.站在企业的角度看战略：     全体股东的共同意志决定了企业的战略     经营体现战略，所以战略由经理人控制，那么谁决定经理人呢？背后的大股东 67.企业的资产结构跟盈利模式的关系：     经营资产（货币，债权，存货，固定，无形）——》核心利润——》经营净现金     投资资产（更多关注控制性投资）——》子公司核心利润——》子公司的经营净现金 68.当投资主导型时，必须要特别关注合并报表，看自己的报表没用了 69.投资资产绝不局限于投资本身的规模，还包括向子公司提供的资金 70.在建工程都要计提减值准备，再建它何用？当在建工程都要计提减值准备的时候，那么说明公司一开始就不想让它成功。 71.重大资产结构及方向的变化：     1.关注流动资产3大问题（体现了经营问题）：         1.现金存量管理问题；         2.销售回款的安排问题；         3.购货付款的安排问题；     2.三大长期资产的问题（体现了战略问题）：长期投资、固定、无形     所以，战略看长期资产，经营看流动资产 72.主要不良资产区域：     1.呆滞的存货；     2.闲置的固定资产；     3.包含潜亏因素的投资； 73.利用资产负债表预测前景：     1.从经营看前景     2.从投资看前景     3.从融资、重组、并购这些方面看前景（公司不行了，就得融资、重组和并购了） 74.关注股权结构对企业产生的方向性影响 75.其他综合收益，实际上就是非利润性的资产价值变化 76.子公司分红，就放到投资收益中 77.在正常发展的企业中，它的费用在年度间一定会增加而不是减少，对突然降低的企业费用我们要保持高度警惕 78.关联方交易（上市公司重要分析项）——关联方就是可以不依赖市场来制造业务的有关各方，短时间内造出业绩，但是是反市场的，不可持续。 79.毛利率包含的产品竞争力：无论什么情况下，毛利率降低都是竞争力下降的表现 80.费用率要考虑有效性,还必须要考虑背后的，费用的发生单位和受益单位之间的关系 81.出现了核心利润和投资受益的互补性变化，可能是主营业务出问题了 82.小项目有大贡献，说明核心业务有问题了 83.资产减值损失，如果是正常部分的话，代表了相应资产的管理质量，比如应收账款的资产减值损失，说明债权管理；存货减值损失，说明存货管理。异常部分的（异常高或异常低），可能就是利润操纵的部分了。 84.存货周转超过两次的话，核心利润*（1.2~1.5）=经营活动现金净流量，如果有这种情况的话，企业的利润质量就是很不错的了。 85.有利润没现金，一般表现为两项资产高：1.存货；2.应收账款 86.利润结果是资产，任何一项资产都可能是利润，所以主要关注利润对应的资产的质量，所以资产质量是利润质量的应有之一 87.层次越低的主体越是经营主导，中层次的并重，高层次的投资主导（在一个集团中的层次） 88.所有资产质量变化和利润变化是密切相关的 89.子公司的分红，母公司如何做会计分录：     1.未收到分红现金：         借记：应收股利         贷记：投资收益     2.收到分红现金：         借记：货币资金         贷记：投资收益 90.比率分析在什么时候是有用的？在分析非常典型的企业的时候有用。比如说一个企业结算方式单一，只有应收账款的债权；业务结构单一； 91.一般来说，投资活动的流出量（用来发展的），由筹资活动的流入量来支持，而不是经营活动的净流量，除非经营活动很不错 92.不涉及现金流量的三类活动：     经营活动：各种摊销性费用，应计性费用     投资活动：用非货币对外投资：债转股，股权互换     筹资活动：债务转股本，非货币入资；非货币还债 93.投资活动的流出量体现了一种战略的布局，安排 94.发动机是筹资流量 95.债务和债权互相抵消了，没有现金能力，但是业务还是有的，营业成本什么的还是有的 96.现金流量净额分析：     1.充分性：与核心利润比，充分；与用途比，经营活动的现金流量必须有相当强的补偿能力：a.折旧与无形摊销；b.利息支出；c.现金股利；d.扩大再生产（经营活动净额还有余的时候才用它再投资，所以应该优先考虑前面3项的用途）     补偿能力的高低，既取决于经营活动现金流量本身的能力，也取决于会计政策（可能会拉长折旧年限），筹资状况（利息支出的多少）和分配政策（可能会分少点股利） 97.投资活动现金流出量分析：     1.投资的战略     2.投资的效益     对内投资3个方向：1.无形资产；2.在建工程和固定资产原值；3.预付款项     对内（利润表）的效应 98.筹资活动现金流量质量分析（看筹资作为）：     完全是被动的，取决于前两项活动具体情况的变化：     小于0：动用储存货币开拓新的融资渠道，借款，增发股份；     大于0：适时还款； 99.现金流量表的关系是一种来龙去脉的关系：     从筹资开始看看筹资有没有必要，有必要的话，看借了哪些钱，支持了什么（很显然格力电器09年支持了现金存款增加的行为），投资活动流出量的战略意图是什么，投资形成的资产是什么，投资形成资产以后产生的效应又是什么，这效应是今年释放还是明年释放，未来释放。投资流入量多可能是压缩投资（今天卖一家子公司，明天卖一家子公司，迟早卖没）。经营活动流量，重点看净额的充分性（核心利润的1.2—1.5倍） 100.分析格力电器母公司资产负债表的无形资产项，发现年末规模比年初少了1千多万，这可能是无形资产的摊销，而且也不代表企业的无形资产没有增多，因为还有没有入账的无形资产；     再看固定资产和在建工程，格力电器当时的固定资产每年折旧大概在3亿左右，而年末的固定资产比年初的还多出一些，说明当年增加的固定资产比3亿还多；     固定资产的增加若是为了业务扩张，则营业收入和营业成本及核心利润都会有相应的增加，再看营业收入，期末比期初增长了，但是非常不明显。营业成本，期末比期初反而降低了，明显感觉固定资产增加的速度快于营业收入、营业成本增加的速度。这种情况有两种可能：1.新增的固定资产跟本期的业务无关，跟未来的业务也无关；2.跟本期业务无关，因为刚刚安装调试完毕，跟未来业务有关，现在的产能只有在未来才能得到释放；所以固定资产是形成了，但是利用率显然是不够的。

看公告。一定很好。

作者｜林夏淅

编辑｜李曙光

格力电器、美的集团半年报在同一天撞车发布后，市场发现，格力电器主营的空调业务“双线失守”。

一方面，其空调业务上半年营收413.33亿元，与自己去年同期相比下滑47.89%。另一方面，老对手美的集团空调业务营收达640.3亿元，格力电器被甩下227亿元。

今年上半年，国内空调零售量同比下降14.3%，零售额同比下降26.9%，但格力电器空调销售额同比下滑47.89%，远大于行业均值。

这其实不是美的集团首次在空调业务方面超越格力电器。2015年，在空调行业高库存以及夏季温度不高的背景下，美的集团在上半年的强势出货，带来了428.17亿元的空调业务收入，小幅度领先于格力电器的419.82亿元。

只不过局势在当年的下半年扭转。2015年全年，格力电器的空调业务收入达到837.18亿元，大幅超过美的集团的644.92亿元。

5年过去， 历史 重现。但这次格力电器若想最终实现全年反超，面临的压力恐将大幅提升。

一位家电行业分析师表示，2020年的最后4个月，或将创下过去十年空调价格的新低，惨烈的价格战即将爆发。

市场期望太高了？

8月30日，2020年半年报公布，格力主阵地告急。

上半年，格力电器收入706.02亿元，同比下滑28.21%；归母净利润63.62亿元，同比下滑53.73%。其中，空调业务收入413.33亿元，同比下滑47.89%。

这是格力电器上市以来最大幅度的下滑。

对比最为明显的，自然是老对手美的。

疫情笼罩下，美的集团有多元产品及线上布局“护身”，2020年上半年收入1390.67亿元，归母净利润139.28亿元，分别同比下滑9.56%和8.29%，相比格力电器而言缓和许多。

更重要的是，美的集团鲜少在空调业务收入方面超过格力电器，而2020年上半年二者空调业务收入分别为640.3亿元和413.33亿元，格力电器仅为美的集团的64.55%，这种程度的反超前所未有。

从毛利率来看，二者在2020年上半年都采取了大幅降价的方式来带动销量，毛利率分别下滑5.1个百分点和7.6个百分点，均回到大约2012年的水平。从结果来看，美的集团更大幅度的降价也确实达到了理想的效果。

除此之外，格力电器上半年的数据，还服服帖帖地输给了曾经打赌的对象——小米。

2018年，雷军和董明珠的五年赌约最终以格力电器的小幅领先告终，但2020年上半年，小米继2019年以2058.39亿元的收入超过格力电器后，再次凭借66.62亿元的净利润，以微弱优势超过格力电器。这是相比收入而言更具说服力的一次超越。

然而，格力电器这份即使是全面落后的财报数据，仍然有值得打个问号的地方。

从格力电器2015年之后的收入结构来看，除了空调、生活电器、智能装备等制造主业带来的收入以外，有一项称为“其他业务”的收入占比始终维持在11%至15%之间。但2019年和2020年上半年，这项业务的收入分别同比大幅增长了48.21%和39.19%，在总收入中占比提高至目前的29.59%。

所谓的“其他业务”，其实是大宗原材料集采销售业务，具体就是格力电器为自己的上游供应商统一采购原材料，以发挥规模优势，控制采购成本。这种做法，杜绝了被上游供应商掐住命脉的隐患，与供应商间形成互利的协同。

与此对应的，是格力电器上半年出货受阻，存货金额较上年同期的201.81亿元同比增长28.39%至259.1亿元。

这意味着，格力电器一边面临着存货压力，一边又在为上游供应商大量采购。

上半年格力电器的总体表现并不尽如人意。董明珠认为：这只是长跑中的歇脚，市场对其期望有些太高了。

为什么长期位居国内空调行业第一的格力电器，输在了这个时间点？

过去几年，格力电器在一路向上的同时，也埋下了多元化进展缓慢、线上布局太晚等隐患。在市场需求尚可的时候，这些问题可以忽略不计。一旦碰上疫情下的冷淡市场，问题就集中暴露出来了。

最显著的收入下滑，主要是多元化遇挫导致。

更细致的原因是，疫情下没人敢上门装空调后，格力电器真没啥收入了。

格力电器长期以空调为主要业务，在主营业务中贡献了九成左右的收入。2014年开始多元化发展至今，虽然该有的产品种类基本上都覆盖了，但并不成气候，小家电、智能装备和其他主营业务的收入在总收入中的占比，最高只达到11.87%。

疫情之下，空调业务一旦哑火，没有其他产品可供支撑，整体收入自然大幅下滑。

与之相反，美的集团一直在全品类方面做得比较成功，包括空调、洗衣机和冰箱三类大家电，以及众多品类的小家电，且经历了一个“做减法”的过程，在精减产品线的同时，将重心向毛利更高的暖通空调类产品转移。

2019年和2020年上半年，美的暖通空调类产品贡献了4-5成左右的收入，其他包括消费电器、机器人等业务则贡献了5-6成左右的收入，成为疫情下分散风险的关键。

收入之外，格力电器不论空调业务层面还是整体层面的毛利率都在大幅下滑，而逐渐向线上转移的渠道调整，或是其中最直接的原因。

过去几年，格力电器虽然在整个空调市场中占据龙头地位，但在线上渠道方面始终落后于美的和奥克斯。

在针对2019年年报的投资者活动中，董明珠曾经承认，格力电器的线上渠道启动确实是晚了一点，有一点“养尊处优、自以为是”，并表示会亲自抓销售，这才有了从4月份开始的7场轰轰烈烈的直播，以及格力电器在全国范围内推广“格力董明珠店”。

根据董明珠的设想，“未来格力要把线下变成体验店，下单可以放到线上，这样不仅能把货源最好地利用起来，线下3万个店就能够成为3万个仓库。”

为了用足够低的价格刺激消费者和经销商进入直播间刷单，也为了将线上渠道大面积铺开，降价无可避免。但在这个阶段进行渠道调整，意味着财报数据上需要同时体现疫情带来的负面影响和降价带来的负面影响。

除了收入和毛利率之外，这种负面影响还体现在存货相关的数据上。

在此之前，格力电器依靠强有力的线下渠道打开市场，广大经销商队伍的进货节奏成为其业绩好坏的关键因素。眼下渠道改革正在进行，虽然董明珠表示不会放弃广大线下经销商，但线上线下结合的新模式必然需要经历一个磨合期。

2020年半年报数据显示，格力电器的存货达到 历史 最高值。相应的存货周转天数达到82天，接近近十年中的最高值，即2012年的85天。

虽然董明珠曾经回应，很高兴看到经销商正在消化库存，但这种“高兴”背后难免存在自身库存高企的忧虑。

相比之下，美的集团2020年半年报的存货数据要 健康 许多，2020年6月末的存货金额为217.15亿元，同比减少9.9%；上半年存货周转天数降至47天，比格力电器短了43%，运营效率有所提高。

美的此前放话称“至迟2021年实现对格力电器空调业务的赶超”，从2020年半年报数据来看，这一目标似乎已经完成了一半。市场对其正面预期也比较强烈，目前美的集团市值达4696.18亿元，高出格力电器40.71%。

那么，“空调老大”真的要被挑翻马下了吗？

2020年上半年的战局虽然以美的集团领先暂告一段落，但全年来看，局面还有很大的不确定性。

其中原因在于，格力电器尚未使出手中的两项杀手锏，一是降价，二是庞大的累积“销售返利”，两者分别可以在收入和净利润方面对格力电器的全年数据起到充分的提振作用。

降价很好理解。格力空调的毛利率一直比美的空调要高出5-8个百分点，2020年上半年虽然两者均在不同程度上进行了降价促销，但降价后二者的毛利率仍维持近8个百分点的差距。

市场需求相对稳定的时候，这部分利润空间是格力电器高利润的重要支撑。而市场需求萎缩的时候，舍弃这部分利润将在很大程度上撬动销售额的上涨。

疫情之下，消费者对于价格的敏感程度有所提高，因此美的更大的促销力度或多或少打动了部分消费者。一旦格力电器也“放下身段”卖力降价，再加上本身过硬的口碑和技术，美的空调的价格优势很快就会被格力空调的价格、技术双优势碾压，在收入方面扳回一城并不难。

家电行业分析师刘步尘认为，下半年空调行业将出现一场惨烈的价格战，空调价格将创过去10年新低，格力电器和美的集团之间必有一场恶战。

除此之外，美的集团和格力电器的年报数据中均有一项名为“销售返利”的其他流动负债，反映的是经销商能够在未来拿货时予以抵消的金额。截至2020年6月30日，两者的金额分别为287.55亿元和612.4亿元，格力电器是美的集团的2.13倍。

如果充分利用这部分未兑付的返利金额，格力电器今年上半年暂时落后的净利润也可以得到迅速的改善。

为什么这么说呢？

销售返利指的是经销商向格力电器或美的进货时，格力电器或美的按照其进货金额和一定比例计提的返利金额。这部分金额能够在当年至未来1-2年内，通过抵扣提货款的方式得到兑付，类似于“抵用券”的概念。

关键问题在于，兑付返利金额对当期的财务数据将产生怎样的影响？先说结论，有积极的影响，兑付的销售返利越多，净利率也就越高。

具体原理稍复杂，放在下面给爱学习的同学看，直接跳过亦不影响阅读：

美的集团的销售返利政策在会计处理过程上虽然有所不同，但对于最终净利润的影响，和格力电器也是大同小异。

这种情况下，自然是谁手中的累积未兑付销售返利金额高，谁的主动性就更大一些。如此，格力电器和美的目前分别为612.4亿元和287.55亿元的未兑付销售返利，代表的不同“后劲”，一目了然。

因此，总体上来说，如果格力电器在下半年通过降价抢回上半年失去的市场份额，同时通过释放销售返利弥补因降价带来的利润率下降的问题，那么美的集团很可能失去上半年夺得的领先地位。

大战一触即发，美的集团董事长方洪波在9月3日公告其大手笔减持了2000万股，参考市值13.62亿元，公司方面给出的解释为个人资产配置需要。

同一天，格力电器则发布了股份回购公告，计划以30亿元至60亿元的资金回购公司股份。

美的集团今年主推“无风感空调”的概念，格力电器就在央视上打出“空调必有风，无风非空调”的暗讽广告。

不是冤家不聚首，从资本市场到产品市场，无论是美的集团和格力电器，还是方洪波和董明珠两位职业经理人之间，硬仗还将打下去。