证券从业资格考试优先股

这句话是错的，利率对优先股的影响要大于普通股。优先股的股息收益率是固定的，且其收益率不会根据公司经营情况而增减，一般也不参与公司的分红。类似于债券，所以受利率影响很大。而普通股的收益与公司经营情况密切相关，与利率等系统性风险影响较小。

优先股会受利率风险影响，但相对来讲没普通股那么大，因为优先股同样会受公司盈利影响，当公司没有盈利或者亏损时，优先股就有可能面临一定风险，但是相对与普通股，优先股股息收益相对固定，同时也优先分配利润，但很多时候不参与分红（部分有），所以当利率上调时，银根收紧，公司盈利能力减弱，影响最大的肯定是普通股~再看看别人怎么说的。

A、二级托管人　　B、监管人　　C、分托管人　　D、总托管人　　正确答案：A　　2、资产收益的标准差越大，表明资产收益率的波动性()。　　A、不确定　　B、越大　　C、越小　　D、不变　　正确答案：B　　3、在报价驱动中，做市商的收入来源是()。　　A、投机收入　　B、手续费、佣金收入　　C、买卖证券的差价　　D、投资收入　　正确答案：C　　4、下列关于优先股的说法，错误的是()。　　A、优先股股东参与剩余资产分配时，一般按优先股的市场价值清偿　　B、只有在特殊情况下，如讨论涉及优先股票股东权益的议案时，优先股股东才能行使表决权　　C、优先股股东可优先于普通股股东分配公司的剩余资产　　关注“职上金融从业大师兄”微信公众号　　D、从风险角度看，优先股票风险小于普通股票　　正确答案：A　　5、股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的()。　　A、实际价值　　B、账面价值　　C、内在价值　　D、票面价值　　正确答案：A　　6、目前，我国封闭式基金托管费一般按基金资产净值的()的年费率计提。　　A、　　B、　　C、　　D、　　正确答案：D　　7、就证券市场监管原则看来，证券监管机构的首要任务和宗旨是()。　　A、加强证券市场监管　　B、严格证券市场执法　　C、维护证券市场稳定　　D、保护投资者利益　　正确答案：D　　8、地方政府为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券，与特定项目或部分特定税收相联系。其还本付息来自投资项目的收益、收费及政府特定的税收或补贴，这种债券是()。　　关注“职上金融从业大师兄”微信公众号　　A、普通债券　　B、专项债券　　C、长期债券　　D、一般责任债券　　正确答案：B　　9、我国《证券投资基金法》自()起施行。　　A、2004年10月8日　　B、2006年7月1日　　C、1997年11月14日　　D、2004年6月1日　　正确答案：D　　10、注册会计师、会计师事务所执行证券、期货相关业务，必须取得证券、期货相关()　　许可证。　　A、执业　　B、业务　　C、营业　　D、审计　　正确答案：B　　11、下列是以动产作为担保的债券是()。　　A、抵押债券　　B、保证债券　　C、质押债券　　D、信用债券　　正确答案：C　　12、申请办理股票非交易过户登记时，如果涉及国有主体所持股份的，还需要提供()。　　A、商务部的批准文件　　B、国有资产监督管理机构的批准文件　　C、国务院的批准文件　　D、国家发展改革委员会的批准文件　　正确答案：B　　13、自20世纪80年代初以来，西方国家掀起了一场以()为主要目标的金融自由化运动。　　A、分业经营　　B、放松金融管制　　C、投资者法人化　　D、证券市场网络化　　正确答案：B　　14、股票本身没有价值，但股票是一种代表()的有价证券。　　A、债权　　B、资金权　　C、财产权　　D、转让权　　正确答案：C　　15、在金融市场上，()使得资金供应者在数量、期限和工具等方面自由选择，比较灵活。　　A、间接融资　　B、主动融资　　C、直接融资　　D、被动融资　　正确答案：C　　16、公司首次公开发行股票并申请在创业板上市，需满足的条件是()。　　A、最近三年连续盈利，净利润累计超过3000万元　　B、最近两年连续盈利，净利润累计超过3000万元　　C、最近两年连续盈利，净利润累计不少于1000万元　　D、最近三年连续盈利，净利润累计不少于1000万元　　正确答案：C　　17、经常出现溢价或折现交易现象的是()。　　A、投资者保护基金　　B、社保基金　　C、封闭式基金　　D、开放式基金　　正确答案：C　　18、质押式回购参与者不包括()。　　A、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构　　B、经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行办事处　　C、在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构　　D、在中国境内具有法人资格的非金融机构　　正确答案：B　　19、企业向银行间市场特定机构投资人发行非公开定向债务融资工具应在()注册　　A、银监会　　B、银行间市场交易商协会　　C、证券业协会　　D、证监会　　正确答案：B　　20、从事证券服务业务的财务顾问机构和会计师事务所，属于证券()机构　　A、代理　　B、评估　　C、中介　　D、财务　　正确答案：C

第十一章 证券组合管理理论　　第一节 证券组合管理概述 　　一、证券组合的含义和类型　　证券组合是指个人或者机构投资者所持有的各种有价证券的总称。　　证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。　　避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。　　收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的化。能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。　　增长型组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。　　收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。　　货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的。　　国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。　　二、证券组合管理的意义和特点（重点）　　证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益化的目标，避免投资过程的随意性。　　证券组合管理特点主要表现在两个方面：　　（1）投资的分散性。证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效的降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化。　　（2）风险与收益的匹配性。　　三、证券组合管理的方法和步骤　　（一）证券组合管理的方法　　根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。　　主动型基金多不能战胜市场有两大原因，一是主动基金不断地调整自己的投资组合，而基金经理固有的风格理念在股市转换的时候往往会失去优势，二是指数基金的组合调整的频度、成本和交易费用都相对很低。　　（二）证券组合管理的基本步骤　　1．确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则。包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。投资目标的确定必须包括风险和收益两部分内容。　　2．进行证券投资分析。证券投资分析的目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；另一个目的是发现那些价格偏离价格的证券。　　3．组建证券投资组合。　　4．投资组合的修正。投资者对证券组合的某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够限度地改善现有证券组合的风险回报特性。　　5．投资组合的业绩评估。可以看成是证券组合管理过程上的一种反馈与控制机制。　　四、现代证券组合理论体系得形成与发展　　（一）现代证券组合理论的产生　　现代投资理论的产生以1952年3月马柯威茨所发表的题为《投资组合选择》的论文为标志。思想是中庸之道，收益和风险的均衡。　　（二）现代证券组合理论的发展　　现代投资理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场理论、行为金融理论等部分组成。第二节 证券组合分析　　一、单个证券的收益和风险　　（一）收益及其度量（用期望收益率作为对未来收益率的估计）　　公式　　（二）风险及其度量（收益率的方差，标准差衡量证券的风险）　　二、证券组合的收益与风险　　（一）两种证券组合的收益和风险。　　相关系数　　组合的期望收益率和标准差　　（二）多种证券组合的收益和风险。　　三、证券组合的可行域和有效边界　　（一）证券组合的可行域（一组证券的所有可能组合的集合被成为组合的可行域。）　　1、两种证券的可行域　　期望收益率为纵坐标，标准差为横坐标。　　1）完全正相关，连接AB的直线。可以卖空则可能到落在延长线上。　　2）完全负相关，折线　　3）不相关。曲线，适当比例买入AB可以获得比两种证券中任何一种风险都小的证券组合。　　4）一般情形。相关系数越大，弯曲程度越降低。P275图11—4　　相关系数越小，在不卖空的情况下，组合的风险越小。完全负相关可以得到无风险组合。　　曲线上的组合都是可行的（合法的）。卖空和不允许卖空　　2、多种证券的可行域　　不允许卖空——破鸡蛋壳　　允许卖空——鸡蛋　　可行域满足一个共同的特点：左边边界必然向外凸或者呈现线性，不会凹陷——反证法。　　（二）证券组合的有效边界（给定风险水平下具有期望回报率的组合被称为有效组合，所有有效组合的结合被称为有效集或有效边界）。　　四、证券组合　　（一）投资者的个人偏好与无差异曲线　　1、无差异曲线的概念——指具有相等效用水平的所有组合连成的曲线。　　2、无差异曲线六个主要特征（考点）　　1）无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线　　2）每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。　　3）同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。　　4）不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。　　5）无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高。　　6）无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。　　对风险厌恶者而言，风险越大，对风险的补偿要求越高，因此，无差异曲线表现为一条向右凸的曲线。曲线越陡，投资者对风险增加要求的收益补偿越高，投资者对风险的厌恶程度越强烈；曲线越平坦，投资者的风险厌恶程度越弱。　　对风险中性者，无差异曲线为水平线，表示风险中性者，对投资风险的大小毫不在意，他们只关心期望收益率的大小。　　（二）证券组合的选择　　无差异曲线与有效边界的切点第三节 资本资产定价模型　　一、资本资产定价模型的原理（CAPM）　　（一）假设条件（重点）　　资本资产定价模型是关于在均衡条件下风险与预期收益之间的关系，即资产定价的一般均衡理论。　　资本资产定价模型是建立在若干假设条件基础上的。这些假设条件可概括为三项假设。　　假设一：投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平，并采用上一节介绍的方法选择证券组合。　　假设二：投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。　　假设三：资本市场没有摩擦。所谓“摩擦”，是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。因此，该假设意味着：在分析问题的过程中，不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税；信息在市场中自由流动；任何证券的交易单位都是无限可分的；市场只有一个无风险借贷利率；在借贷和卖空上没有限制。　　在上述假设中，第一项和第二项假设中对投资者的规范，第三项假设是对现实市场的简化　　（二）资本市场线　　资本市场直线以无风险收益率为截距，直线的斜率表示单位市场风险的风险溢价，被称为风险的价格。所有的投资者，无论他们的具体偏好如何不同，都会将切点组合与无风险资产混合起来作为自己的组合。　　1、无风险证券对有效边界的影响　　2、切点证券组合T的经济意义　　特征：其一，T 是有效组合中惟一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合；其二，有效边界FT 上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F 与T 的再组合；其三，切点证券组合T 完全由市场确定，与投资者的偏好无关。正是这三个重要特征决定了切点证券组合T 在资本资产定价模型中占有核心地位。　　首先，所有投资者拥有完全相同的有效边界。　　其次，投资者对依据自己风险偏好所选择的证券组合P 进行投资，其风险投资部分均可视为对T 的投资，即每个投资者按照各自的偏好购买各种证券，其最终结果是每个投资者手中持有的全部风险证券所形成的风险证券组合在结构上恰好与切点证券组合T 相同。　　最后，当市场处于均衡状态时，风险证券组合T 就等于市场组合。　　无论从资本规模上还是结构上看，全体投资者所持有的风险证券的总和也就是市场上流通的全部风险证券的总和。这意味着，全体投资者作为一个整体，其所持有的风险证券的总和形成的整体组合在规模和结构上恰好市场组合M。　　3、资本市场线方程FM　　4、资本市场线的经济意义。　　（三）证券市场线（重点）　　1、证券市场线方程　　资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券组合的收益风险关系。　　由资本市场线所反映的关系可以看出，在均衡关系下，市场对有效组合的风险（标准差）提供补偿。而有效组合的风险（标准差）由构成该有效组合的各个成员证券的风险共同合成，因而市场对有效组合的风险补偿可视为市场对各个成员证券的风险共同合成，因而市场对有效组合的风险补偿可视为市场对各个成员证券的风险补偿的总和，或者说是市场对有效组合的风险补偿可以按照一定比例分配给各个成员证券。当然，这种分配应该按各个成员证券对有效组合风险贡献的大小来分配。　　公式和图　　2、证券市场线的经济意义　　证券市场线对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：　　一部分是无风险利率，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是[E（rp）－rF]βp，是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”。它与承担风险βp 的大小成正比，其中的[E（rp）－rF]代表了对单位风险的补偿，通常称之为“风险的价格”。　　（四）β系数的涵义及其应用（09年教材这里有变化，注意）　　1、β系数的涵义　　（1） β系数反映证券或者证券组合对市场组合方差的贡献。　　（2） β系数反映了证券或者证券组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。β系数的绝对值越大（小），证券或者组合对市场指数的敏感性越强（弱）　　（3） β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。　　2、β系数的应用　　（1）证券的选择　　（2）风险控制　　（3）投资组合绩效评价　　二、资本资产定价模型的运用　　（一）资产估值。　　一方面，当我们获得市场组合的期望收益率的估计和该证券的风险βi 的估计时，能计算市场均衡状态下证券i 的期望收益率E（ri）；另一方面，市场对证券在未来所产生的收入流有一个预期值。　　（二）资产配置　　资本资产定价模型在资源配置方面的一项重要应用，就是根据对市场走势的预测来选择具有不同的β 系数的证券组合或组合以获得较高收益或规避市场风险。　　证券市场线表明，β 系数反映证券或组合对市场变化的敏感性，当很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β 系数的证券或组合。这些高β 系数的证券将成倍地放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β 系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。第四节 套利定价理论　　——该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。　　一、套利定价的基本原理　　（一）假设条件（重点）　　套利定价模型是由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。它用套利概念定义均衡，所需要的假设比CAPM 模型更少且更为合理。　　（一）假设条件　　假设一：投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的。　　假设二：所有证券的收益者受到一个共同因素F 的影响，并且证券的收益率具有如下的构成形式：　　假设三：投（三）套利定价模型　　套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断进进行套利交易，从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动，直到套利机会消失为止，此时证券的价格即为均衡价格，市场也就进入均衡状态。　　——APT模型的假设与CAPM假设的异同点　　相同之处：　　1、投资者是风险厌恶者，投资者追求效用的化；　　2、投资者有相同的预期；　　3、资本市场是完美的；　　4、市场是均衡的。　　不同之处：与CAPM不同的是，APT不要求：　　1、以期望收益率和风险为基础选择投资组合；　　2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷；　　3、投资者具有单一投资期。　　（二）套利机会与套利组合（比08年讲解详细，举例较为清楚）　　通俗地讲，“套利”是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。　　套利组合需要满足3个条件。　　（三）套利定价模型　　套利——直到机会消失。均衡价格。　　二、套利定价模型的应用　　1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素　　2、测算灵敏度系数，预测证券收益。

优先股会受利率风险影响，但相对来讲没普通股那么大，因为优先股同样会受公司盈利影响，当公司没有盈利或者亏损时，优先股就有可能面临一定风险，但是相对与普通股，优先股股息收益相对固定，同时也优先分配利润，但很多时候不参与分红（部分有），所以当利率上调时，银根收紧，公司盈利能力减弱，影响最大的肯定是普通股~