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我们今天来说说有关配股除权的知识点，下面一一道例题来说明。一、A公司股票每股市价为8元，以配股价格每股6元向全体股东每股8股配售8股。拥有A公司60%股权的投资者行使了配股权，B持有A的800股,未行使配股权,配股除权使B的财富发生了哪些变化？A：减少800元B：增加800元C：减少600元D：增加600元解析：1、股份变动比例为；2、配股后的每股价格=（8+*6）（1+）=元3、股东配股后B拥有的股票价值=*800=5800元4、股东财富损失=800*8-5800=600元上题的答案是C二、什么叫配股除权？意思是，企业向原股东发行新股，目的还是为了筹集资金，公司配股时，新股的认购权按照原有的比例在原股东之间进行分配，原股东拥有优先认购股权，想要知道除权价，必须要先知道配股价才可以算出来，配股除权的公式是：配股除权价=（除权登记日收盘价+配股价*每股配股比例）（1+每股配股比例），有的时候注册会计师考试的出题者还会涉及调整系数的计算，这方面的知识大家也要留心，在当期发生配股时，还要考虑到送股的因素，调整各列报之间普通股的加权平均数，也就是每股理论除权价格，如果是跨年度，还会涉及到上年度的基本每股收益。想要了解更多有关注册会计师《财务管理》科目的知识，请继续关注深空网小编吧！

第七章 企业价值评估 　　一、单项选择题　　1、列关于企业价值评估的说法中，不正确的是(　)。　　A.企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量　　B.经济价值是指一项资产的公平市场价值　　C.一项资产的公平市场价值，通常用该项资产所产生的未来现金流量现值来计量　　D.一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值较低的一个　　【正确答案】：D　　【答案解析】：一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值较高的一个，由此可知，选项D的说法不正确。　　【该题针对“企业价值评估概述”知识点进行考核】　　2、关于企业价值评估现金流量折现法的叙述中，不正确的是(　)。　　A.现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型　　B.由于股利比较直观，因此，股利现金流量模型在实务中经常被使用　　C.实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现　　D.企业价值等于预测期价值加上后续期价值　　【正确答案】：B　　【答案解析】：由于股利分配政策有较大变动，股利现金流量很难预计，所以，股利现金流量模型在实务中很少被使用。　　【该题针对“现金流量模型的参数和种类”知识点进行考核】　　3、下列有关现金流量折现模型参数估计的表述中，正确的是(　)。　　A.基期数据是基期各项财务数据的金额　　B.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据　　C.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据　　D.预测期根据计划期的长短确定，一般为3-5年，通常不超过5年　　【正确答案】：B　　【答案解析】：基期数据不仅包括各项财务数据的金额，还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选择A的表述不正确;确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据;另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据不具有可持续性，就应适当调整，使之适合未来情况。因此，选择B的表述正确，选择C的表述不正确;预测期根据计划期的长短确定，一般为3-5年，通常不超过10年。因此，选择D的说法不正确。　　【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】　　4、A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为(　)万元。　　　　　　　　　　【正确答案】：A　　【答案解析】：每年的税后经营利润=800×(1-25%)=600(万元)，第1年实体现金流量=600-100=500(万元)， 第2年及以后的实体现金流量=600-0=600(万元)，企业实体价值=500(1+8%)+6008%(1+8%)=7407(万元)。　　【该题针对“实体现金流量模型的应用”知识点进行考核】　　5、某公司2010年税前经营利润为2000万元，所得税率为25%，折旧与摊销100万元，经营流动资产增加500万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息40万元。该公司按照固定的负债率40%为投资筹集资本，则股权现金流量为(　)万元。　　　　　　　　　　【正确答案】：B　　【答案解析】：净投资=经营营运资本增加+经营长期资产增加-经营长期债务增加=(经营流动资产增加-经营流动负债增加)+经营长期资产增加-经营长期债务增加=(500-150)+800-200=950(万元)　　根据“按照固定的负债率40%为投资筹集资本”可知：股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×净投资=(税前经营利润-利息)×(1-所得税率)-(1-负债率)×净投资=(2000-40)×(1-25%)-(1-40%)×950=1470-570=900(万元)。　　【该题针对“股权现金流量模型的应用”知识点进行考核】　　6、某公司2010年年末的金融负债250万元，金融资产100万元，股东权益1500万元;2011年年末的金融负债400万元，金融资产80万元，股东权益1650万元，则2011年本期净经营资产净投资为(　)万元。　　　　　　　　D.无法确定　　【正确答案】：A　　【答案解析】：净经营资产净投资=期末净经营资产-期初净经营资产=(期末净负债+期末股东权益)-(期初净负债+期初股东权益)=金融负债增加-金融资产增加+股东权益增加=(400-250)-(80-100)+(1650-1500)=320(万元)。　　【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】　　7、市净率的关键驱动因素是(　)。　　A.增长潜力　　B.销售净利率　　C.权益报酬率　　D.股利支付率　　【正确答案】：C　　【答案解析】：选项A是市盈率的关键驱动因素;选项B是收入乘数的关键驱动因素。　　【该题针对“相对价值模型的原理”知识点进行考核】　　8、某公司股利固定增长率为5%，2010年的每股收入为4元，每股净利润为1元，留存收益率为40%，股票的β值为，国库券利率为4%，市场平均风险股票的必要收益率为8%，则该公司每股市价为(　)元。　　　　　　　　　　【正确答案】：A　　【答案解析】：股权资本成本=4%+×(8%-4%)=10%，销售净利率=14×100%=25%，本期收入乘数=25%×(1-40%)×(1+5%)(10%-5%)=，每股市价=4×(元)。　　【该题针对“相对价值模型的原理”知识点进行考核】　　9、甲企业净利润和股利的增长率都是6%，贝塔值为，股票市场的风险附加率为8%，无风险利率为4%，今年的每股净利为元，分配股利元;乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股净利为3元，预期增长率是20%，则根据甲企业的本期市盈率估计的乙企业股票价值为(　)元。　　　　　　　　　　【正确答案】：A　　【答案解析】：甲股票的资本成本=4%+×8%=，甲企业本期市盈率=[×(1+6%)]()=，目标企业的增长率与甲企业不同，应该按照修正市盈率计算，以排除增长率对市盈率的影响。甲企业修正市盈率=甲企业本期市盈率(预期增长率×100)=(6%×100)=，根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业股票价值=×20%×100×3=(元股)。　　【该题针对“相对价值模型的应用”知识点进行考核】　　10、公司今年的每股收益为1元，分配股利元股。该公司利润和股利的增长率都是6%，公司股票与市场组合的相关系数为，公司股票的标准差为11%，市场组合的标准差为8%，政府债券利率为3%，股票市场的风险附加率为5%。则该公司的本期市盈率为(　)。　　　　　　　　　　【正确答案】：A　　【答案解析】：股利支付率=×100%=20%，增长率为6%，股票的贝塔系数=×11%8%=，股权资本成本=3%+×5%=，本期市盈率=20%×(1+6%)()=。　　【该题针对“相对价值模型的原理”知识点进行考核】　　二、多项选择题　　1、企业价值评估的目的包括(　)。　　A.可用于筹资分析　　B.可用于战略分析　　C.可用于以价值为基础的管理　　D.可用于投资分析　　【正确答案】：BCD　　【答案解析】：企业价值评估的目的包括：价值评估可以用于投资分析;可用于战略分析;可用于以价值为基础的管理。　　【该题针对“企业价值评估概述”知识点进行考核】　　2、列关于企业价值评估的说法中，不正确的有(　)。　　A.企业价值评估的一般对象是企业的整体价值　　B.“公平的市场价值”是资产的未来现金流入的现值　　C.企业全部资产的总体价值，称之为“企业账面价值”　　D.股权价值在这里是所有者权益的账面价值　　【正确答案】：ACD　　【答案解析】：企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。包括两层意思：(1)企业的整体价值;(2)企业的经济价值，由此可知，选项A的说法不正确;“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流入的现值，由此可知，选项B的说法正确;企业全部资产的总体价值，称之为“企业实体价值”，由此可知，选项C的说法不正确;股权价值不是所有者权益的会计价值(账面价值)，而是股权的公平市场价值，由此可知，选项D的说法不正确。　　【该题针对“企业价值评估概述”知识点进行考核】　　3、企业价值评估的步骤包括(　)。　　A.了解评估项目的背景　　B.为企业定价　　C.根据评估价值进行决策　　D.实施具体的评估步骤　　【正确答案】：ABC　　【答案解析】：价值评估通常分为三个步骤：了解评估项目的背景、为企业定价和根据评估价值进行决策。　　【该题针对“企业价值评估概述”知识点进行考核】　　4、进行企业价值评估时，下列表达式正确的是(　)。　　A.本期净投资=本期净负债增加+本期股东权益增加　　B.股权现金流量=实体现金流量-利息支出+净债务增加　　C.实体现金流量=税后经营利润-本期净投资　　D.如果企业按照固定的负债率为投资筹集资本，则股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×净投资　　【正确答案】：ACD　　【答案解析】：根据教材内容可知，选项A、C、D的说法正确，选项B的说法不正确，股权现金流量=实体现金流量-税后利息支出+净债务增加。　　【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】　　5、甲公司2010年末的现金资产总额为100万元(其中有60%属于生产经营所必需的持有量)，其他经营流动资产为3000万元，流动负债为2000万元(其中的40%需要支付利息)，经营长期资产为5000万元，经营长期负债为4000万元，则下列说法正确的有(　)。　　A.经营营运资本为1800万元　　B.经营资产为8060万元　　C.经营负债为5200万元　　D.净经营资产为2860万元　　【正确答案】：BCD　　【答案解析】：经营营运资本=(经营现金+其他经营流动资产)-经营流动负债=(100×60%+3000)-2000×(1-40%)=1860(万元)，经营资产=经营现金+其他经营流动资产+经营长期资产=(100×60%+3000)+5000=8060(万元)，经营负债=经营流动负债+经营长期负债=2000×(1-40%)+4000=5200(万元)，净经营资产=经营资产-经营负债=8060-5200=2860(万元)。　　【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】　　6、市盈率和市净率的共同驱动因素包括(　)。　　A.股利支付率　　B.增长潜力　　C.股权成本　　D.权益收益率　　【正确答案】：ABC　　【答案解析】：根据市盈率和市净率的推导公式可以看出，选项A、B、C都是正确答案，权益收益率只影响市净率不影响市盈率。　　【该题针对“相对价值模型的原理”知识点进行考核】　　7、某公司2010年末经营长期资产净值1000万元，经营长期负债100万元，2011末年经营长期资产净值1100万元，经营长期负债120万元，2011年计提折旧与摊销100万元。下列计算的该企业2011年有关指标正确的有(　)。　　A.净经营长期资产总投资200万元　　B.净经营长期资产增加100万元　　C.净经营长期资产总投资180万元　　D.净经营长期资产增加80万元　　【正确答案】：ACD　　【答案解析】：净经营长期资产总投资=△经营长期资产净值+折旧摊销=(1100-1000)+100=200万元，净经营长期资产增加=△经营长期资产净值-△经营长期负债=(1100-1000)-(120-100)=80万元，净经营长期资产总投资=△净经营长期资产+折旧与摊销=80+100=180万元。　　【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】　　8、下列关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有(　)。　　A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整　　B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间　　C.预测的时间范围涉及预测基期、详细预测期和后续期　　D.判断企业进入稳定状态的标志只有一个，即企业具有稳定的销售增长率　　【正确答案】：AD　　【答案解析】：可以用修正后的上年数据作为基期数据，所以选项A不正确。判断企业进入稳定状态的标志主要有两个：(1)具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率;(2)具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。所以选项D不正确。　　【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】　　9、下列关于市盈率模型的说法中，正确的有(　)。　　A.市盈率模型最适合连续盈利，并且贝塔值接近于1的企业　　B.计算市盈率的数据容易取得　　C.市盈率模型不受整个经济景气程度的影响　　D.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性　　【正确答案】：ABD　　【答案解析】：市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。所以选项C的说法不正确。　　【该题针对“相对价值模型的原理”知识点进行考核】　　10、关于投资资本回报率的计算公式正确的有(　)。　　A.税后经营利润投资资本　　B.税后经营利润(净负债+股东权益)　　C.税后经营利润总资产　　D.税后经营利润经营资产　　【正确答案】：AB　　【答案解析】：投资资本回报率是指税后经营利润与投资资本的比率，其中，投资资本=净经营资产=经营资产-经营负债=股东权益+净负债　　【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】　　三、计算题　　1、A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股收益是，预期增长率是6%，当前股票价格是54元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。可比公司名称 市盈率 预期股东权益净利率 甲 20 7% 乙 18 5% 丙 16 6% 丁 19 8%　　要求：　　(1)使用市盈率(市价净利比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业?　　(2)使用修正市盈率的股价平均法计算A公司的每股价值。　　(3)分析市盈率估价模型的优点和局限性。　　【正确答案】：　　(1)市盈率的驱动因素有增长潜力、股利支付率、风险(权益资本成本)，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率。选择可比企业时，需要先估计目标企业的这三个比率，然后按此条件选择可比企业。在这三个因素中，最重要的是驱动因素是增长率，应给予足够的重视。　　(2)根据可比企业甲企业，A公司的每股价值=20(7%×100)×6%×100×(元)　　根据可比企业乙企业，A公司的每股价值=18(5%×100)×6%×100×(元)　　根据可比企业丙企业，A公司的每股价值=16(6%×100)×6%×100×(元)　　根据可比企业丁企业，A公司的每股价值=19(8%×100)×6%×100×(元)　　A企业的每股价值=()4=(元)　　(3)市盈率估价模型的优点：　　市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单;其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系;再次，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。　　市盈率模型的局限性：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的β值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期。如果企业的β值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果β值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。　　【答案解析】：　　【该题针对“相对价值模型的应用”知识点进行考核】　　2、A公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2009年的有关资料如下：　　(1)销售收入1000万元，销售成本率为60%，销售、管理费用占销售收入的15%，折旧与摊销占销售收入的5%，债权投资收益为20万元，股权投资收益为10万元(估计不具有可持续性)。资产减值损失为14万元(金融活动)，公允价值变动损益为2万元(金融活动)，营业外收支净额为5万元。　　(2)经营现金为40万元，其他经营流动资产为200万元，经营流动负债为80万元，经营长期资产为400万元，经营长期负债为120万元，折旧与摊销为50万元　　(3)甲公司的平均所得税率为20%，加权平均资本成本为10%，可以长期保持不变。　　要求：　　(1)预计2010年的税后经营利润比2009年增长10%，计算2010年的税后经营利润;　　(2)预计2010年的经营营运资本比2009年增加8%，计算2010年的经营营运资本增加数额;　　(3)预计2010年的净经营长期资产比2009年增加5%，计算2010年的净经营长期资产增加数额;　　(4)预计2010年的折旧与摊销增长10%，计算2010年的营业现金毛流量、营业现金净流量和实体现金流量;　　(5)假设从2011年开始，预计实体现金流量每年增长10%，从2013年开始，实体现金流量增长率稳定在5%，不查系数表，计算甲公司在2010年初的实体价值。　　【正确答案】：(1)进行价值评估，预计经营利润时，不考虑不具有可持续性的项目，也不考虑债权投资收益，所以，答案为：2010年的税后经营利润=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(万元)　　(2)2010年的经营营运资本增加数额=(40+200-80)×8%=(万元)　　(3)2010年的净经营长期资产增加数额=(400-120)×5%=14(万元)　　(4)2010年的营业现金毛流量=176+55=231(万元)　　2010年的营业现金净流量=(万元)　　2010年的实体现金流量=(万元)　　(5)甲公司在2010年初的实体价值=×(PF，10%，1)+×(1+10%)×(PF，10%，2)+×(1+10%)×(1+10%)×(PF，10%，3)+×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)(10%-5%)×(PF，10%，3)　　=×(PF，10%，1)+×(PF，10%，1)+×(PF，10%，1)+×(1+5%)(10%-5%)×(PF，10%，1)　　=×(PF，10%，1)×24　　=(1+10%)×24　　=(万元)　　【答案解析】：　　【该题针对“实体现金流量模型的应用”知识点进行考核】