注册会计资本定价模型

资本资产定价模型CAPM给出了一个非常简单的结论：只有一种原因会使投资者得到更高回报，那就是投资高风险的股票。不容怀疑，这个模型在现代金融理论里占据着主导地位。当然，这是传统的CAPM模型。原始CAPM认为影响定价的因素很自由一个：回报率。之后有无数的牛人通过各个角度对原始的CAPM模型进行扩充。比如1993年，FARMERANDFRENCH的3因素模型就比较火。今年，2015年，两位神人直接把3因素扩展到了5因素模型。他们认为影响定价的因素有：1.综合回报率。2.股票回报率低差。3.股票回报率高差。4.盈利高低股票的回报率差。5.投资高低股票的回报率差。尽管，5因素模型看起来比原始CAPM要高端许多，但其实，仍然是围绕着股票回报率的。所以，原始的CAPM仍然是效果非常好的，用来确定资产定价的模型。

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简介

资本资产定价模型（CAPM） 是用于确定是否在一个特定资产的投资是值得的。本质上，问题是：“该资产的回报是否值得投资？” 在本教程中，我们将应用CAPM模型，使用多元回归模型查看特定股票是否值得投资。

CAPM：公式

经济学就是权衡取舍。根据CAPM公式，基本上将股票或任何类型的资产类别与相对无风险的资产（通常是政府债券）进行比较，因为这些资产的违约概率非常低。CAPM公式如下

当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)。一、什么是资本资产定价模型资本资产定价模型（简称CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。二、资本资产定价模型解释资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)资本资产定价模型的说明如下：1.单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价。2.风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。3.β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。其中：E(ri) 是资产i 的预期回报率rf 是无风险利率βim是资产i的系统性风险E(rm)是市场m的预期市场回报率E(rm)-rf是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差三、模型假设1.所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择。2.所有投资者均可以无风险利率无限制地借入或贷出资金。3.所有投资者拥有同样预期，即对所有资产收益的均值、方差和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。4.所有资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本。5.没有税金。6.所有投资者均为价格接受者。即任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。7.所有资产的数量是给定的和固定不变的。

资本资产定价模型建立在如下基本假设之上：1、所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择。2、所有投资者均可以以无风险利率无限制地借入或贷出资金。3、所有投资者拥有同样期望，即对所有资产收益的均值、方差和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。4、所有资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本。5、没有税金。6、所有投资者均为价格接受者。即任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。7、所有资产的数量是给定的和固定不变的。