贝因美审计师

楚雄师范学院地处滇中腹地，所在地楚雄彝族自治州是全国30个少数民族自治州之一，是元谋人的故乡和人类发祥地之一，又有恐龙之乡和古生物宝库之美誉，民族文化源远流长，尊师重教蔚然成风。楚雄师范学院是2001年5月经教育部批准，在原楚雄师范高等专科学校和楚雄民族师范学校合并基础上成立的一所集全日制师范学院、广播电视大学、成人教育学院于一体，省州共管共建、以省为主，拥有良好办学条件和综合办学功能，立足云南省并面向全国招生的本科院校，被前来参观访问的省内外众多专家学者喻为“彝州明珠”。楚雄师范学院位于云南省楚雄市鹿城南路雁塔山，学院总占地面积达635亩，分为新、老两个校园区。老校区校园环境建设依山造势，错落有致，曲径宛转，树木葱茏，樱花夹道，碧草如茵，山巅古塔素以“文笔”的美誉名播遐迩，是楚雄地区著名的“鹿城八景”之一。学院现有两座图书馆及一座文史馆，拥有各类藏书37万册。学院现已建成了集网络管理、现代教育技术研究和公共计算机实验于一体的信息管理中心，较为规范地建设了从事计算机职业技能鉴定的云南省第84职业技能鉴定所，建成开通了与中国教育科研网联网并覆盖全院各部门、系、部及多媒体教室的校园计算机宽带网络，为实现全院办公、教学、科研、管理的现代化，并为社会提供计算机技术培训和计算机职业技能鉴定提供了重要条件。 学院拥有功能先进、设施齐全的多媒体教室、语音室、电教演播厅、音像资料室、电子阅览室、各类琴房、画室。学院现有两座实验大楼，为各专业提供了良好的实验条件。院内体操房、健身房、标准游泳池、标准田径场及篮球、排球、足球、网球、乒乓球等设施一应俱全，为学院体育教学和师生文体活动提供了良好的条件和活动场所。学院新校区建设方案经深圳大学建筑工程设计院设计，并经专家论证会通过，现已完成修建性祥规及一期建设工程单体设计，经云南省人民政府批准后即将进入建设施工阶段。新校区建成后，学院的办学条件将在现有基础上得到极大改善。学院现有22个本专科专业。其中师范类本科专业有：汉语言文学、英语、物理学、计算机科学与技术、数学与应用数学、化学、地理科学、教育技术学。师范类专科专业有：汉语言文学教育、数学教育、英语教育、物理教育、化学教育、地理教育、音乐教育、初等教育、体育教育、五年制音乐教育。非师范类专科专业有：经济信息管理及计算机应用、计算机及应用、应用电子技术、工艺美术专业。并开办了10余个电大、成人教育函夜大本、专科专业。目前，学院全日制在校学生达3500余人，另有电大、成人教育各专业函授在籍学员近4000人。办学20多年来，学院为楚雄州及临沧、丽江、怒江、迪庆、西双版纳等地州培养初中教师6000 余名，完成中学教师本专科学历培训1500余名，楚雄电大为楚雄州培养输送了2000余名毕业生。多年来，学院积极发挥办学优势，不断拓宽办学路子，逐步形成了多层次、多形式、多渠道的办学格局，在人才培养方面为楚雄州及全省的教育发展、经济繁荣与社会进步作出了应有的贡献，成为楚雄州乃至云南省边远地州培养基础教育师资及经济建设人才的本科高等院校。学院现有教职工530人，其中专任教师303人，兼职教师32人。专兼职教师中有教授9人，副教授102人，讲师159人，教师队伍中具有硕士学位以上学历39人。学院努力创造环境和条件，激励教师奋发进取，敬业有为，涌现出了一大批年轻的教学、科研骨干，并产生了享受省、州政府特殊津贴的学科带头人4人，荣获国家教育部、人事部表彰的优秀教师、优秀教育工作者5人，荣获云南省先进教育工作者称号10人，荣获云南省教育基金奖4人，荣获曾宪梓教育基金奖4人，并有4人荣获省政府、州政府授予的有突出贡献的专业人才称号。学院的学术气氛浓厚、学术交往活跃、科研成果不断涌现、学术阵地更加巩固。近10年来，教师在国内外各类刊物上发表学术论文、教学研究、文艺作品等1000余篇，出版专著和参编教材40余部，有50余项科研成果获省、州奖励。《楚雄师院学术丛书》已有8部分别由巴蜀书社、云南人民出版社和云南教育出版社出版发行。《楚雄师院学报》是经国家新闻出版署批准，面向国内外公开发行的云南省优秀学报，是全国报刊缩影核心期刊，已成为学院学术科研活动的园地和展示学院学术科研水平的窗口，在国内高校享有良好的办刊声誉，并多次荣获国家新闻出版暑和云南省新闻出版局颁发的质量进步奖。学院于1999年成立的“地方民族文化研究所”是教育部人文科学重点研究基地的调研工作站之一，通过进行课题研究和广泛开展学术交流活动，为地方民族文化的繁荣与发展作出了积极的贡献。为了加强学术交流，扩大办学合作，努力拓宽师生的学术科研视野，学院先后邀请了中国科学院院士、著名数学家杨乐，著名作家魏巍，著名社会学家费孝通等到校作学术指导，全国知名学者徐中玉、刘焱、宗廷虎、王运熙、钱谷融、张少康、马兴荣、张文勋等也应邀到校参加学术研讨会并讲学。近10年来，学院先后从美国、英国、新西兰、澳大利亚等国家聘请外籍教师24人，接受各国留学生18人，接受各国短期学术交流63人。学院十分重视精神文明建设、思想政治工作和党的建设，并努力在规范化、制度化、特色化方面不断拓展，取得了一系列可喜成果。1996年，院党委先后被中共楚雄州委、中共云南省委授予“先进基层党组织”、“统一战线先进集体”称号。1999年学院荣获省级“文明单位”和“德育工作先进集体”称号。1994年学院工会被云南省总工会命名为省级“模范职工之家”，2000年又被中华全国总工会命名为“全国模范职工之家”。1995年数学系（1）班获“全国高校优秀班集体标兵”称号。1996、1997年连续被省委宣传部、省教育厅、团省委评为“社会实践先进单位”。1998年学院的社会实践“三下乡”活动受到中宣部、教育部和团中央的表彰。教职工党员中有20人受到国家教育部和省、州党委的表彰奖励。这方面成绩的取得，有力地保证了学院育人目标的全面实现，促进了学院的建设发展。楚雄师范学院自成立以来 ，始终坚持以教学为中心，以科研为支撑，牢固树立为振兴教育和促进经济社会发展服务，为学生成为合格人才负责的办学理念，从实际出发，确立了以服务为宗旨，以育人为根本，努力推进二次创业，建设合格本科院校这一目标；抓住解放思想、更新观念和理顺体制、激活机制这两个关键；深化教育教学、内部管理体制和后勤社会化三项改革；建设师资队伍、专业学科、教学现代装备和新校区四大工程；构建行政决策及管理、教学成果质量考核评价、学生教育管理、对外交流合作的开放办学管理、教职工队伍教育管理五个体系的基本办学思路，并制定了打基础、调结构、推改革、创环境、提质量、争名优为核心的六大工作措施，学院的“二次创业”办学实践已经全面展开。迎着高等教育大发展和西部大开发的时代浪潮，楚雄师范学院正以解放思想、与时俱进、深化改革、开拓创新的办学努力，为把学院建设成为一所以师为主、综合发展、立足楚雄、服务全省、面向全国，具有自身优势和特色的合格本科师范学院的办学目标而努力奋斗。楚雄师范学院将以更加优异的办学质量和办学业绩，为楚雄州及云南省实施科教人才战略，实现经济社会发展战略目标提供更加有力的人才和智力支持，并在传播先进文化和拓展社会服务等方面作出更大的贡献

没有什么区别，配方是一样的，只是产地不同而已。

晓燕读财报训练营初阶给出了八大避坑指标，我很好奇为什么晓燕姐给出的是八大指标，而MJ老师给出的是独孤九剑（+六脉神剑）那就做个对比来看看吧~~ 一、八大避坑指标： 二、避坑指标采用排除法，筛掉烂公司。 1、比如，会计师的审计意见已经明确了官方说法，不用怀疑扔掉烂苹果，不犹豫 ，只选择标准无保留意见。 2、OCF为负值，手上彻底没钱了。企业的创始人和高管可以搏一搏（这也得基于对行业的发展判断，需要有对于宏观经济的认识），做为投资人就是在浪费自己的精力，因为市场上总是有美女的。 3、资产负债表中的现金占比充分显示了企业的经营状况，家底越厚越好（通常10%-25%区间）。低于10%企业就有危险，可以理解为身体抵抗力差，经不住市场的波动。比如今年国家收缩投资、降杠杆、银行收银根，对于负债运行的公司是很大的考验。因为手中现金不足，这次感冒能抗多久？这里面涉及了公司的存亡问题、易主问题、股权架构调整问题，这一系列动作之后就是员工去留、业务调整。无异于换血。想象一下自己处在其中任何一个角色，投资人、创始人、高管、一线员工（20岁、30岁、50岁。。） 4、负债和偿债能力说的是如何安全稳健的应用资本思维进行钱生钱。负债占80%就是破产的信号了。这部分的关键是弄明白流动资产的构成项 ——现金与约当现金、应收账款、存货。这几项流动资产在多大程度上可以变成现金，行业差异很大，有些账会是呆账、有些货是很难卖出去的。两个指标流动比率（>200%，流动资产是流动负债的2倍)、速动比率（>150%)。破产征兆公司如：ST保千里（600074）、泸天化（000912）、金亚科技（300028）、ST凯迪（000938）。 5、毛利率、ROE的计算都是来源于利润表。毛利率<10%不要碰，不是一门好生意。两层含义：行业不行、企业盈利能力不行。如：益生股份（002458）、华东数控（002248），目前股价还能这么热，说明很多人是盲人摸象的！ 6、ROE<5%不要碰，因为资金成本是2-7%，还有资金的机会成本。如：贝因美（002570）、德豪润达（002005）、ST上普(600680) 7、总资产周转率说明的是资金的使用效率。1-2之间是正常的，接近2是经营能力很优秀，小于1需要有钱“烧”。做生意的完整周期>200天，当然翻桌率<1，做生意的完整周期和总资产周转率是从两个维度来说明企业的运营情况的。>200天，<1要检验现金、销货收入、毛利率这三个指标了。六脉神剑中的四脉在此（见下图）。如：雅百特（002323）、乐视（300104） 三、独孤九剑 再来看独孤九剑，有种各项避坑指标、要素全都被包裹的感觉。三大报表就像饺子皮一样可以把所有的信息包起来，包好之后发现最最关键的是有钱、能钱生钱、有持续稳定的钱，这就是企业经营好的证据，没有冗余和花架子。 三张报表是一体的，相互支撑，长的最大的是资产负债表，里面涵盖的信息也是最多的，因为涉及花钱、找钱等一系列经营状况；利润表变得小一些因为更多指向的是一段时间的盈利预估；最小的现金流量表是拨开一系列经营、盈利、财务结构等，看实实在在的结果。 商业模式体现着企业的生存逻辑，那么财务报表就是证据。说财务报表有上帝的视角也不过分，因为它具有总揽全局性。

来源：市界文 林夏淅 齐敏倩编辑 刘肖迎时隔不到8个月，中国飞鹤（）（以下简称“飞鹤”）再次被做空机构盯上了。跟上次的GMT相比，这次做空飞鹤的Blue Orca（杀人鲸资本）更加来势汹汹，它出具了详细的数据报告。不过，这次做空依旧没对飞鹤股价产生实质影响。2016年以来，飞鹤发展迅猛，业绩好到经常遭到做空机构质疑。这次，Blue Orca和飞鹤到底谁更能站住脚，飞鹤到底有没有“鬼”？01“双杀”飞鹤7月9日上午，飞鹤发公告对前一天Blue Orca做空报告中提出的质疑逐一回击。这是飞鹤上市短短8个月以来第二次遭到做空。2019年11月21日晚间，飞鹤上市的第七个交易日，独立会计研究机构GMT Research就曾发布针对飞鹤的做空报告，直言公司盈利能力居于全球之首、手握大量现金却不分红，具备欺诈属性。中国飞鹤董事长冷友斌GMT对飞鹤的质疑主要来自于公司好到让人难以置信的业绩表现。飞鹤1962年建厂，最早是黑龙江农垦建设兵团下面的企业，后来改名叫赵光农场。飞鹤董事长冷友斌在农场长大，大学毕业后回到农场，从技术员一直做到厂长。2001年，冷友斌带着公司100多号人创业单干，在齐齐哈尔克东县成立黑龙江飞鹤乳业有限公司。两年后，非典来袭，飞鹤渠道模式从原来的大经销商变成扁平化的一级经销模式，同年还在美国纳斯达克上市。当时的飞鹤还只是一家东北地方企业，利润和盈利增长并不突出。2013年，飞鹤在美国退市，私有化成功，之后就启动“开挂”模式。2016—2018财年，飞鹤收入增长了两倍，税前利润增长超过五倍。而公司超高端产品星飞帆销量更是在两年内增长了7倍。上次的做空，GMT质疑飞鹤短时间内的异军突起，也不明白公司如何在短时间内转型成功并在中国婴幼儿奶粉品牌中脱颖而出。但GMT并没拿出什么实质性证据，因此只是建议投资者规避这只股票。不过，投资者完全没有理会GMT的警示，依旧看好飞鹤。2019年11月21日飞鹤收盘价为元股，11月25日恢复交易后达到元股，股价依旧平稳上涨。跟GMT相比，这次的Blue Orca明显是有备而来。Blue Orca在报告中列出9个疑点，把GMT之前的质疑细化到多报婴幼儿配方奶粉收入、少报十亿元的运营成本、多报资本支出、夸大盈利能力等具体财务条目上。虽然比上次的做空报告更加详细充实，但飞鹤的股价依旧和上次一样“坚挺”。7月8日，飞鹤股价上涨；9日，盘中一度创下元股的股价新高，不过收盘下跌5%。被做空后，飞鹤发表公告否认Blue Orca指控，同时宣布得益于高端婴幼儿配方奶粉的快速增长，2020年上半年公司收入同比增长超40%。Blue Orca的指控到底能否站得住脚，飞鹤是不是真的会成为下一个瑞幸呢？02各说各话Blue Orca的做空报告从以下几个方面对飞鹤提出质疑并列举相关外部证据，我们依次列举了中国飞鹤最新给出的回应以及相关资料和采访结果。 Orca认为，飞鹤的物流供应商瑞信达物流有限公司（以下简称瑞信达）承担了公司大部分运输工作，但并非独立第三方，其执行董事似乎是飞鹤的员工。这将对报表的可信度产生毁灭性的影响，形成一个明显夸大销售的机制。来源：中国飞鹤官网对此，飞鹤方面回应称，Blue Orca所说的瑞信达，是飞鹤合作的物流公司之一，主要负责将其产品从工厂仓库运输至分仓仓库，属于内部调拨，不涉及收入确认，而真正涉及收入确认的是从工厂仓库到经销商的物流环节，瑞信达涉及得很少。同时，瑞信达的法人解德河、股东屈东均与飞鹤无其他关联。市界认为：Blue Orca的质疑与飞鹤的回应并不在同一频道。Blue Orca强调的是瑞信达是否为独立第三方的问题，但证据有限；飞鹤则主要描述了瑞信达到底为公司提供什么服务，即内部调拨和外部流转的问题。 Orca认为，飞鹤的招股书中显示2018年婴幼儿配方奶粉产品（IMF）的全渠道零售额为179亿元，但尼尔森数据显示飞鹤2018年的线下IMF产品零售额仅为59亿元，有关部门通过超市、大卖场和便利店等渠道收集的零售数据则显示，飞鹤2018年和2019年的IMF产品营收分别为46亿元和65亿元，均较飞鹤自己公布的数据要少49%。同时，弗若斯特沙利文公司的数据中，2017年-2019年给出的IMF市场规模比2014年-2016年给出的规模扩大了一倍，存在配合飞鹤造假的可能。对此，飞鹤方面回应称，首先，尼尔森统计的数据可以反映行业发展趋势和竞争态势，但未必能用于全面反映本公司实际运营情况；其次，飞鹤并未向中国商务部申报过运营数据，该报告中所谓的商务部数据并未提供明确来源或链接，可信度存疑；最后，弗若斯特沙利文数据的变化，是由于国家统计局的数据统计口径在2017年发生了变化，相关基础数据仍来自国家统计局、中国奶业协会访谈以及中国海关总署。市界认为：一个问题，两个结果，公说公有理，婆说婆有理，尼尔森和弗若斯特沙利文两家公司都是知名的数据分析公司，你更相信谁? Orca认为，飞鹤董事长曾在2020年5月的一次采访中表示，公司雇佣5万名导购员，但招股书中飞鹤仅有5422名全职员工，且对应的人均工资为99095元，此外，中国飞鹤在2019年成为央视第一大广告商，但当年上半年广告费用却下降了11%，两项费用存在少报的可能，从而夸大利润。对此，飞鹤方面回应称，董事长曾提及的5万多名人员是包含了本集团经销商和终端零售店的所有市场服务人员所得出的数字，并不属于公司员工。此外，2019年飞鹤减少了在央视一套的广告投放时间，增加了央视九套和十四套的广告投放时间，由于不同频道广告投放单价不同，这种调整控制了整体广告成本。此外，电视广告只是飞鹤整体推广渠道中的一部分，飞鹤作为议价能力较强的供应商，在其他推广渠道能够通过折扣控制整体成本。市界认为：关于“编制外”的导购等服务人员是否应该计入飞鹤的员工总数，这其实是一个相对模糊的问题。对飞鹤而言，其实只要体现了自己的销售成本即可（如在销售费用中反映），面对Blue Orca质疑其未披露的全职和兼职销售代表的成本至少为亿元，飞鹤需要更加详细的说明。人均工资方面，飞鹤位于黑龙江齐齐哈尔，当地的工资水平确实不高，2018年城镇就业人员平均工资仅万元，Blue Orca也许没有考虑到地域性问题。广告支出方面，市界综合在央视官网查询和得到的一份报价比较发现，央视一套的同时段广告价格确实比央视其他频道多。比如20点黄金档电视剧开播前，央视一套30秒广告售价为36万，央视14套20点左右的时段即使在周末，30秒广告的售价也不足30万。从整体来看，近几年飞鹤销售费用的绝对值在行业内并不算低，但从其占收入比重来看，确实从2016年的降至2019年的。 Orca认为，飞鹤子公司飞鹤泰来在2020年才获得生产配方奶粉的许可证，但2018年-2019年就产生了数十亿收入并缴纳了数亿元税款，这两者间存在矛盾。对此，飞鹤方面回应称，飞鹤泰来确实在建设中，过去两年的收入是飞鹤泰来的贸易活动带来的，而非生产活动。同时飞鹤取得税务局出具的纳税证明，证实其在2020年1-6月的纳税总额为亿元，同比增长34%。市界认为：纳税确实不能证明收入或利润是100%真实的，但如果按照Blue Orca的说法，飞鹤相关的收入造假，意味着飞鹤为这部分虚增的收入缴纳了亿元的税费，“化妆”成本那是相当高。 Orca认为，飞鹤在招股书提出需募资三个项目，存在夸大资本投入的问题。其中克东工厂已经在2018年完工，2019年IPO招股书中却再次作为募资项目被提出；金斯顿工厂的募资金额为亿加元，但海外新闻显示建造商宣布的投入成本为亿加元；吉林工厂的建设在2019年IPO前已经基本完成，但仍被作为募资项目在招股书中出现。对此，飞鹤方面回应称，克东工厂此前完工的是包装能力的扩展，招股书中的募资项目指的是配方乳粉智能化生产能力的扩展；宣布成本为亿加元的海外建造商，承担的只是金斯顿工厂的主体工程建设而非全部；吉林工厂此前完成的是基础设施建设，之后再进行一系列许可证申请、政府验收、竣工备案等工作，已发生亿元开支。市界认为：Blue Orca单纯凭借克东工厂面积无变化推断前后项目重复，和通过主体建筑商公布的投资额推断整体投入，都缺少一些说服力，但在吉林工厂的问题上，飞鹤给出的回复稍显单薄。其实，针对在建工程中的建筑物，这一肉眼可看的资产，通过实地查看就可予以验证。既然双方都给出了自己的观点和证据，最简单的方法其实就是请具有公信力的投资机构或者媒体去现场走一圈，就都清楚了。 Orca认为，飞鹤旗下有5家子公司未经审计，负责飞鹤关键销售子公司审计工作的是黑龙江当地的一家会计师事务所而非安永，且这家事务所近期因质量低劣受到当地咨询机构批评。对此，飞鹤方面回应称，飞鹤及其子公司均已经过安永审计，且安永已出具相关无保留意见审计报告。市界认为：飞鹤年度报告中体现的审计机构有且仅有安永会计师事务所，如果Blue Orca所说的情况确实存在，那么飞鹤可能存在集团和组成部分（子公司）审计机构不同的情况。理论上来讲，集团审计师（即安永）应对整体报表负责，并且参与重要组成部分的审计过程，如果对重要子公司审计机构专业能力有质疑的，应该通过一系列措施进行重点关注。但业内人士告诉市界，现实中的情况并没有如此严谨。由于审计工作需要提前制定计划，人员安排十分紧凑，集团审计项目组通常只会根据预计的工作量规划时间，对于子公司的审计工作可能无法严格把关，需要“合理利用他人工作”，直接使用子公司审计机构提供的报表数字，成为一个业内的普遍现象。万一出现问题，集团审计师需要承担责任，子公司审计师也要负责。 Orca认为，飞鹤多年前曾以“AMERICAN DAIRY(代码ADY)”作为一家美国上市公司进行长达10年的交易，之后在美国证券交易委员会的一项调查后，主要审计师离职，公司重申历史财务数据并承认一年内净利润被高估29%，之后更换了4家审计机构，最后在伪造财务业绩的传言中走向股价暴跌，2013年才进行了私有化。对此，飞鹤方面无回应。可查询到的是，飞鹤确实曾经以“飞鹤国际”的名称在2013年从美股退市。当时《第一财经日报》曾报道称，飞鹤国际作为中国赴美上市第一股，在美国股市跌宕近十年后终于出台“私有化”方案，但过低的收购价引起很多非议。 Orca认为，在美国市场上，飞鹤的反向收购不仅失败了，收入也一直在下降，但在香港IPO时，飞鹤被认为是全球增长最快的大型婴幼儿配方奶粉公司，净利率也高达29%，甚至超过了苹果、腾讯和阿里等企业，一反过去在美国上市时难以持续盈利的状态。对此，飞鹤方面无回应。飞鹤的盈利能力确实甩出同行好几条街，不过仅因盈利能力太好这一点出发去质疑一家公司，论据并不充分。要知道，涪陵榨菜的净利率超过30%。 Orca认为，飞鹤的重要供应商原生态牧业是飞鹤最重要和最大的供应商，但二者的经营业绩却呈现相反发展态势，其中存在一种可能，即飞鹤实际控制着原生态牧业，并且将亏损和成本体现在供应商账面，从而提高自身利润。对此，飞鹤方面回应称，招股书中已有详细披露。市界查阅招股书信息发现，其中确实提及原生态牧业与其创始人冷友斌之间有多年的密切合作关系，但仍将其列示为独立第三方。某资深注会人士告诉市界，关于关联方与否，他们在审计时唯一能做的，就是要求企业提供一份关联方清单，企业要对清单的准确性完整性保证。2020年7月9日，港股飞鹤收盘价为16港元股，Blue Orca根据“大刀阔斧”的调整后，给出估值则为港元股。在7月9日一大早飞鹤给出的澄清公告末尾，公司提示道，股东务需知悉，相关指控乃Blue Orca之意见，其利益未必与股东之利益相符一致，而其亦可能蓄意打击本公司及其管理层之信心，损害本公司的声誉。那么这家名为Blue Orca的做空机构，真的来者不善吗？03杀人鲸图什么？美国的做空机构，主要包括浑水（Muddy Water）、香橼（Citron）等。一般通过分析、尽职调查等出具研究报告，为市场提供企业的负面信息并举证，通过可以赚取股价差额的金融机制获取利润。具体来说，比如浑水先向券商借来1股A公司的股票，约定1个月后归还，然后卖掉这1股股票，此时A公司股价为10元股，那么浑水的兜里就有10元。然后浑水发布精心准备的做空报告，打压股价至2元股，这时候浑水再花2元钱把股票买回来还给券商，那么一卖一买间，浑水就赚了8元。相比之下，做多的机构可以理解为与企业共同成长，盈利角度来看虽然缓慢但可持续；反之，做空机构一旦成功，能在短时间内获得可观盈利，但在行业内被认为是一种“没有信念”的行为。业内人士认为，相比于“资本市场的看门人”的责任感，做空机构的动机更多来自于利益驱使。近两年美国的做空机构对中概股的做空和港股上市企业的做空屡见不鲜，但真正成功的也十分有限。不得不承认的是，做空和做多都属于不可缺失的市场行为，虽然做空机构本意为逐利，但做空的过程中，有实力的企业能够给予有力的反击，同时让企业信息披露更为公开透明，倒下的企业则本身就存在腐坏。回到飞鹤身上，公司之所以被做空机构盯上，是因为近年来的业绩表现。跟同行业公司相比，2017年之后，飞鹤营收增速一直秒杀同行。其他同行营收增速一直低于40%，可飞鹤营收增速一度接近80%，2019年飞鹤营收增速回落至32%，但依旧比排名第二的澳优高出7个百分点。因为太优秀而受到质疑的，还有飞鹤的毛利率。2016年开始，飞鹤毛利率一直处于上升状态，而且和另三家公司的差距逐渐拉大。2019年，公司毛利率比排名第二的贝因美高出将近20个百分点。飞鹤称，公司毛利率水平高得益于高端产品的快速发展。但乳业分析师宋亮向市界表示，由于疫情以及三四线城市消费者的奶粉消费更理性等因素，今年开始，婴幼儿配方奶粉会出现消费降级的趋势。中端婴幼儿奶粉市场份额会上升，而高端婴幼儿奶粉的市场份额将会缩水。对走高端路线的飞鹤来说，一直保持如此高的毛利率水平将会很困难。对于飞鹤来说，要在经受做空机构质疑的同时，在经济的冲击中维持靓丽的业绩，并非易事。

家有萌宝一枚，今年立秋前后断奶给她选了一款进口的奶粉，是一个知名度很高的大牌子，奶粉也不便宜。本以为这种高端的进口奶粉孩子肯定喝得不错。结果不到一个星期，孩子就出现了腹胀的问题，后来感觉排便也不太规律了，偶尔还会腹泻。后来就给他换了奶粉，换得是飞鹤星飞帆。我来说说这款奶粉怎么样。最开始的时候，我还以为是刚给孩子喝奶粉，应该要给她一个适应期，偶尔出现肠道问题也是正常的。结果快一个月了，孩子腹胀、腹泻这类问题还是没有完全消失，这才意识到可能是这款奶粉不太适合自家娃。后来经过一番周折给孩子选了国产的飞鹤星飞帆奶粉。现在孩子喝星飞帆已经两个多月了，各方面感觉都不错。其实选飞鹤星飞帆奶粉的过程还是比较简单的，因为着急给孩子换奶粉，就去咨询了一个在做育儿师的同学，平时很少联系，但考虑到孩子健康问题，我还是硬着头皮给人家打了个电话。结果同学直接推荐了飞鹤星飞帆奶粉，说她家孩子也在喝。然后又说现在国产大牌子奶粉一点也不比进口的差，而且国产奶粉在配方上更符合中国宝宝的体质。飞鹤就是一直以中国宝宝的体质和中国妈妈的母乳营养作为配方的一个主要标准，所以真的很适合咱们中国的宝宝。再说回飞鹤星飞帆这款奶粉。奶源这块就不多说了，飞鹤自家牧场的奶源，飞鹤牧场又处北纬47°世界黄金奶源带上，这里的奶源优势是比较多的。然后飞鹤星飞帆又是以新鲜奶源直接入料加工，新鲜程度高。在配方成分这块，星飞帆有一点特别给力，它采用了新一代专利OPO。可能许多宝妈都知道OPO结构脂，也了解它的作用。星飞帆奶粉当中所采用的这种专利OPO与普通的OPO不太一样，它里面SN-2棕榈酸的含量达到了67%，比较接近母乳当中72%的黄金含量，而普通的OPO结构脂里边SN-2棕榈酸的含量为40%。所以说星飞帆在促进宝宝的消化吸收，提升肠道健康这块的作用更明显一些，何况它里面还添加GOS益生元，可以调节宝宝肠道内有益菌的活性，对肠道健康也很有益。自从给孩子换了飞鹤星飞帆奶粉，大概一个多星期之后吧，感觉宝宝的便便慢慢规律了，后来腹胀、腹泻这种情况也慢慢得到了改善，平时消化吸收也很给力，我完全不用担心他的肠道问题了。星飞帆飞鹤奶粉怎么样？我想说，值得一试。