高级会计师价值评估收益法

一、收益法及其适用的前提条件　　（一）收益法的含义　　收益法是指通过估算被评估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。　　采用收益法对资产进行评估，所确定的资产价值，是指为获得该项资产以取得预期收益的效用或有用程度密切相关。资产的效用越大，获利能力越强，它的价值也就越大。　　（二）收益法应用的前提条件　　应用收益法评估资产必须具备的前提条件是：　　1．被评估资产必须是能用倾向衡量其未来期望收益的单项或整体资产。　　2．资产所有者所承担的风险也必须也必须是能用货币衡量的。　　二、收益法应用的形式　　收益法的应用，实际上就是对被评估资产未来预期收益进行折现或本金化过程。一般来说，有以下几种情况。　　（一）资产未来收益期有限的情况　　在资产未来预期收益具有特定时期的情况下，通地预测有限期限内各期的收益额，以适当的折现率进行折现，各年预期收益折现值之和，即为评估值V，基本公式是：　　V=ar（1-（1+r)^-n)　　式中：——未来第i个收益期的预期收益额，收益期有限时，还包括期末资产剩余净额；　　n——收益年期；　　r——折现率。　　（二）资产未来收益无限期的情况　　无限收益期的情况下，有两种情形：　　1．未来收益年金化的情形。在这种情形下，首先预测其年收益额，然后对年收益额进行本金化处理，即可确定其评估值。基本公式为：　　资产评估值（收益现值）=年收益额本金化率　　有的资产评估时，其未来预期收益尽管不完全相等，但生产经营活动相对稳定，　　各期收益相差不大，这种情况下也可以采用上述方法进行评估，其步骤如下：　　第一步，预测该项资未来若干年（一般为5年左右）的收益额，并折现求和。　　第二步，通过折现之和求取年等值收益额。　　其中：为各年现值系数，可查表求得。　　第三步，将求得的年等值收益额进行本金化计算，确定该项资产评估值。　　2．未来收益是不等额的情形。在这种情形下，首先预测未来若干年内（一般为5年）的各年预期收益额，对其进行折现。再假设从若干年的最后一年开始，以后各年预期收益额相同，将这些收益额进行本金处理，最后，将前后两部分收益现值求和。　　三、收益法中各项指标的确定　　（一）收益额　　收益法运用中，收益额的确定是关键。　　1．收益额指提是资产使用带来的未来收益期望值，是通过预测分析获得的。　　2．收益额必须是由被估资产直接形成的，不是由该项资产形成的收益分离出来，切莫张冠李戴。　　关于收益额的构成，以企业为例，目前有几种观点：　　第一、税后利润，即净利润；　　第二、现金流量；　　第三、利润总额。　　（二）折现率和本金化率　　确定折现率，首先应该明确折现的内涵。一般来说，折现率应包含无风险利率、风险报酬率和通货膨胀率。　　本金化率与折现率在本质上是没有区别的。只是适用场合不同。折现率是将未来有限期的预期收益折算成现值的比率，用于有限期预期收益还原，本金化率则是将未来永续性预期收益折算成现值的比率。　　（三）收益期限　　收益期限是指资产收益的期间，通常指益年期。收益期限由评估人员根据未来获利情况、损耗情况等确定，也可以根据法律、契约和合同规定确定。　　四、收益法评估资产的步骤　　1．收集验证有关经营、财务状况的信息资料。　　2．计算和对比分析有关指标及其变化趋势。　　3．预测资产未来预期收益，确定折现率或本金化率。　　4．将预期收益折现或本金化处理，确定被评估资产价值。

挑选好公司, 就像在一群大学生中, 找到5年后发展好的一群人, 其次是签约把这群人拿下来的价格应该越便宜越好, 这样虽然自己是个懒人, 但蹭这群优秀小夥伴的劳动成果就能让我不用工作生活愉快了。A股大学到目前有大约3600位大学生, 注册制实施之后学生人数可能会来到4000人, 同时退市制度逐步被落实, 未来每年还有40位左右的学生会因为各种原因被退学, 因此我们出于谨慎, 对于有点问题的学生就不要签约了。真正未来会持续有稳定大发展的学生人数很可能也不足200人, 但好处是我们也没那么多钱需要投出去, 仅需要找到5个10个确定性最高的分散投资就足够了。从14年分析公司至今, 好的公司大致要符合下面20条用户画像: 这个同学你认识嘛连公司做什么都不知道的,就不投。 这个同学的学科干嘛的, 从哪赚钱从哪花钱?看不懂公司所处的产业, 找不到公司的上下游关系,就不投。 这个同学之前每年都在进步嘛?之前没在以25%速度进步, 没什么长进甚至退步的公司,不投。 这个同学之前有过表现稀烂的时候嘛好公司即使行业谷底, 同行亏损, 也不会亏损或利润大幅下滑, 会大受影响业绩暴雷的不投。 这个同学实习做的好嘛好公司要在已经经过最危险的研发阶段, 开始进入规模复制阶段才投 ,要赌什么新东西颠覆行业的太危险了不要投。 这个同学是养猪挖矿的嘛很多产业是周期性行业, 比如养猪挖矿水泥钢铁, 这种行业的公司之前一两年赚钱不代表未来也会赚钱, 任何竞争者投钱就会上产能血洗市场的话, 不要投。 这位同学明年要怎么进步你清楚嘛公司下一年度要有清晰的利润提升计画, 比如产能增加,价 格上升, 门市铺开, 成本下降等, 这些利润提升计画要清晰的能够计算, 如果你计算不出来提升比例, 就不要投。 这位同学的爸妈看好他嘛公司的高管, 大股东过去两年要是净增持的, 连自己家的人都抛售的公司不要投。 这位同学是做低毛利传统产业的嘛毛利率低于15%的多半是传统行业, 这种行业很少有公司能快速增长, 如果你也找不到他成本管理的竞争优势在哪, 有可能是财务造假,不要投。 这位同学做的事情杂嘛,有梦想嘛好的公司不会又做地产又搞啥的, 会有清晰聚焦的主业, 领导层会有自己在产业中的使命与愿景, 什么赚钱投什么的公司不要投。 这位同学之前说到做到嘛好的公司年报中规划的事情会认真去落实, 烂公司的来年规划会随便写写管理提升成本控制但缺少具体细节, 也不会认真去落实, 自己没有愿景或说话像放屁的不要投。 这位同学的成绩是刷出来的嘛好的公司每年现金流是正的, 如果发现大量应收帐款, 客户集中度很高,现金流与利润长期不匹配, 有可能是财务造假,不要投。 这位同学会正面回答我们的提问嘛好的公司会回答投资者问答平台上的问题, 过去一两年其他人问的问题通常也是你会需要知道的, 要都看过, 根本不回答或老是含混其词的公司不要投。 这位同学的成绩单你看过了嘛公司会在年报中说自己来年的规划, 愿景, 对未来的判断等, 自己一定要看过年报不要依赖别人写的研究报告, 年报都没写规划的不要投。 这位同学负债多嘛成长期公司负债率在20%~60%是合理的, 过高的负债有很高风险, 并且会缺少行业变化的回旋能力, 不要投。 这位同学进步速度在放缓嘛3年内增速趋势性放缓的公司要小心, 首先根据市盈率=增长速度的原则, 市净率会下滑, 如果净利润也萎缩那会发生著名的戴维丝双杀, 股价会崩盘, 3年内趋势性下滑并接近转负的公司不要投。 这位同学的学科未来需求会增加嘛公司所在的行业, 产品需求量应该是向上的, 靠自己的常识回答这个问题, 行业整体在萎缩的公司不要投。 这位同学的学科什么时候会大面积失业再好的公司有一天也会出现颠覆性的技术, 不要相信公司能转型, 关注颠覆性技术的发展, 一旦出现了颠覆性技术就不要投了。 签约金便宜嘛市盈率=增长速度,公司的PE应该在30以下, 以15~25为佳, 市净率基本要在5倍以下, 市净率超过5或是PE超过30都不要投了。 这位同学有通过17条以上的检测嘛没有完美的公司, 能够通过以上17条检验的公司就足够好, 可以投了。教你财富从零到有, 浅显易懂原创理财笔记, 让投资小白也能收益8％～20％？快来关注我的微信公众号 拿破仑每日金股 吧！

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